Хедж фондовете в Русия и в света: рейтинг, структура, рецензии. Хедж фондовете са ...

Един вид сянка от най-разнообразните предположения и теории се протяга в продължение на десетилетия за всяка организация, наречена хедж фонд. За съжаление, това все още не е изненадващо, а истинската същност и специфичност на работата остава един вид тъмни кон, дори за опитни икономисти. В много отношения това е осигурено от термина "хеджиране" на името - в средата на финансовото управление това като цяло означава осигуряване на покритие на финансовите рискове.

Разбира се, погрешното схващане на клиентите за такива организации, които много по един или друг начин бяха възприемани единствено като застраховка срещу различни проблемни ситуации в сферата на финансите, бяха широко ароматизирани с многобройни положителни доклади от самите фондове за успеха на тяхната дейност. В действителност обаче този финансов механизъм не работи, както се предполага, и това очевидно трябва да знае всеки инвеститор, който има интерес към печалбата.

Същността и целта на организацията

Хедж фондовете са частно инвестиционно партньорство, чиято цел е да се постигне максимална рентабилност от инвестиране на средства за дадени рискове или намаляване на рисковете за дадена печалба (точно това означава "хеджиране" в името - от английска защита, застраховка ). Самата същност на тези средства се крие в една проста идея за получаване на постоянна печалба въз основа на инвестицията на инвеститорите, независимо от настоящата ситуация на пазара: дали е безпрецедентен спад или осезаем растеж. За такива задачи се използват сложни финансови стратегии, често включващи и ливъридж, закупуване на акции при дълги или къси продажби и много други.

Целият спектър на най-разнообразните финансови операции, които един фонд може да предприеме, е изключително широк. А изключително управлението на риска на пазара е по-скоро прерогатив само на някои хедж фондове, по-голямата част от този аспект е само един от възможните инструменти за работа с финансите, но не и единствената функция.

Повечето средства на вложителите се инвестират от мениджъри в публично търгувани ценни книжа, но по същество те са в състояние да инвестират буквално във всичко, което по тяхно мнение и стратегия е в състояние да продължи да печели: земя, недвижими имоти, стоков пазар, валута, Единственото ограничение в този план се посочва директно в инвестиционната декларация на фонда.

В същото време толкова много възможности за инвестиции на практика не са достъпни за всеки, който иска да увеличи богатството си: достъпът до хедж фонда е отворен за "акредитирани" или професионални инвеститори, чийто собствен капитал трябва да надвишава минимум 1 милион долара (без разходите за основните му жилища). Това ограничение съществува с факта, че професионалните инвеститори вече са достатъчно подготвени за трудностите и рисковете, които предполага широката инвестиционна декларация на хедж фондовете. Ограничението в броя на участващите инвеститори се определя от Комисията за ценни книжа и борси в САЩ и е максимум 99 души, като най-малко 65 от тях трябва да бъдат "акредитирани" (инвеститор, чийто нетен доход, Минимум $ 200 хиляди). Предвид широкия обхват на възможните действия на фонда, рисковете могат да бъдат изключително високи, което на законодателно равнище задължава инвеститорите да инвестират по такъв начин, че тяхната пълна загуба да не причинява щети на семейния бюджет.

Рождението на революцията и нейната незаличима белег върху световната икономика

Уникална за своята стратегия за генериране на печалба от време и поколение беше създадена от американския икономист Алфред Уинслоу Джонсън, който през 1949 г. основава първия хедж фонд. Авторството в хеджирания фонд също принадлежи на него. Той публикува резултатите от работата си едва шест години по-късно, през 1965 г., което предизвика голям шум и интерес към пазара. В него подробно описва целия стратегически механизъм на приходите в падащ и развиващ се пазар, като използва комбинации от продажба на надценени и закупуване на подценени акции.

Първите са ценните книжа, чиято текуща стойност е висока, но в същото време има и някои признаци - фактори, предшественици на факта, че цената им ще се срине в бъдеще. Подценени - напротив, когато стойността на акциите е ниска, но имат някакви предпоставки и потенциал за растеж.

Като използва в обобщените характеристики описаната по-горе стратегия, Джоунс постигна впечатляващи резултати - цената на инвестициите му за десетилетие от съществуването на фонда достигна 670%.

Успешната стратегия е получила огромно разпространение, а през 1968 г. в САЩ Комисията за ценни книжа и фондови борси регистрира около 140 инвестиционни партньорства, които попадат в обхвата на определението за "хедж фонд".

Революционната финансова идея за времето си по-близо до 2008-2009 г. обаче се превърна в истинска финансова катастрофа, известна като "голяма рецесия". Създадени в голяма степен от многобройни и все по-сложни финансови спекулации, световната криза през тези години получи значително влияние от самите хедж фондове, а хедж фондовете са по същество спекулативни организации. Въпреки това, с цел обективност, трябва да се отбележи, че първото избухване на балона на тази финансова буря бе жилище. Изключителните ипотеки, в астрономически мащаб, буквално за всички (в значителен брой и тези, чиято платежоспособност въобще не можеше да спре издадените дългови задължения), изтеглиха целия финансов и кредитен сектор до дъното им, след което кризата в пълна степен Размерът се прехвърли върху реалната икономика на САЩ и на други континенти.

Последиците от акциите на банките, инвестиционните хедж фондове, утежняваха само нарастващата финансова паника, която по същество катализира икономическия колапс в глобален мащаб. И въпреки че някои от вината на тези организации за всичко, което се е случило по това време, е неоспоримо, но не само те засягат тези събития. Акурата на самите потребители, която по никакъв начин не е по-ниска от алчността на икономистите, привлече огромни кредитни дългове към масови изяви, които като цяло бяха абсолютно непропорционални на тяхната платежоспособност.

Към днешна дата светът се е възстановил от тежките последици от кризата и контролът върху дейността на хедж фондовете е бил съществено актуализиран след едва ликвидиращ удар върху имиджа им на финансови институции. Като цяло световният пазар има около 12 000 хедж фондовете, чието управление на активи се оценява на трилиона щатски долара. Въпреки това, поради сложните и изключително сложни в повечето случаи правната структура на тези организации, е изключително трудно да се изчислят по-точните размери на активите на конкретни фондове.

Структурни компоненти на един механизъм

Хедж фондовете в повечето случаи са уникални в организацията им на партньорство с много характеристики и нюанси. Някои от тях са невероятно сложни и объркващи, докато други се третират възможно най-просто и прозрачно - всичко това зависи единствено от целите, стратегиите и методите на работа на фонда. Въпреки това, почти всяка структура на хедж фонд се състои от следните ключови връзки:

• Инвеститорите са точно тези хора, чиито активи са невъзможни за съществуването и дейността на самия фонд. Организацията предлага на своите инвеститори услуги, които, в случай на споразумение, инвестират част от капитала си. След това, в резултат на правилното му използване, на тази основа се получава печалба на пазара както за клиента, така и за фонда.
• Банка-гарант или попечител е банка, чиято основна задача е да осигури надеждно съхранение на активите на инвеститорите, било то валута, ценни книжа, ценни метали и т.н. В някои случаи фондът може да привлича собствена банка за провеждане и / Или регистрация на транзакции (основно това е задача, която вече е за основния брокер) . Освен това депозитарят изготвя и отчети за транзакциите, извършени чрез фонда; Проверка на съответствието на действителната политика на управителя със списъка на целите, посочени в Хартата на фонда. Разбира се, в тази роля обикновено е голяма банка със солидна положителна репутация.
• мениджър - лице или, по правило, компания, която определя цялата инвестиционна стратегия, като отговаря за всяко от решенията, взети от фонда. Освен това мениджърът на хедж фондове управлява и всички оперативни дейности.
• Съветът на директорите - ръководи дейността на управителя, както и на фирмите, които предоставят услуги на фонда. Съветът е упълномощен да разрешава спорни и конфликтни въпроси между акционери и мениджъри, да назначава персонал на ключови позиции на фонда. Членовете на съвета носят лична отговорност (до наказателното) за спазването на принципите и правилата, определени в меморандума от фондацията.
• администратор - определя нетната стойност на активите на фонда независимо от управителя, което дава значително намаляване на рисковете в случай на прогнозна грешка на последния. Въпреки това, повечето администратори поемат отговорност за счетоводното отчитане, плащането на сметки, уведомяването на акционерите за отчетите за дейността, разпределението на получените печалби сред акционерите, както и записването на акции и дялове на фондове и тяхното изплащане.
• Първичен брокер - в тази роля обикновено е голяма инвестиционна банка, която не извършва еднократни транзакции от името на хедж фонд като обикновен брокер. Основният брокер предоставя на фонда редица професионални услуги, свързани с клиринга (непарично сетълмент между предприятия / компании / страни чрез стоки / ценни книжа / услуги), депозитарни услуги и оперативна поддръжка.
• одитор - лице, което проверява съответствието на финансовите отчети със счетоводните стандарти и финансовото законодателство. Мениджърът обикновено извършва одит годишно, но дори и такива редки проверки по никакъв начин не нарушават този пост в структурата на организацията - без одиторът други компании за услуги или агенти на трети страни е малко вероятно да се съгласят да обслужват фонда.
• Необходим е правен консултант, за да се осигури лицензионният статут на фонда, издаден от упълномощени регулатори, при спазване на определени специфични изисквания. Лицензът отваря много по-широк обхват от възможности и набор от бази за инвеститорите, но освен това консултантът често се използва при сключването на различни договори и споразумения.

Така изглежда структурата на хедж фонда. Отново, в различни случаи, тази схема на практика може да бъде още по-опростена (дори при отсъствието на някоя от горните рамки) или много по-объркана и сложна.

"Типичен фонд": сортове и класификации въз основа на провежданата инвестиционна стратегия

В допълнение, въпреки структурния компонент, Международният валутен фонд идентифицира три вида хедж фондове:

1. Глобални фондове - дейността им се разпространява на световния пазар. Този тип фондове обаче обикновено развива своята стратегия въз основа на анализи и прогнози за динамиката на акциите на отделните компании.
2. Макро фондовете - работят изключително в рамките на специфичен национален пазар. Обикновено те се основават на макроикономически и финансови особености на конкретна страна.
3. Средства с относителна стойност - първобитния класически тип хедж фондове, както са били в самото начало на тяхното съществуване. Извършвайте финансови транзакции на фондовия пазар на всяка една държава, като използвате старата добра стратегия за продажба на преоценени и изкупуващи неактивни акции. В същото време мениджърът непрекъснато следи сегашната ситуация на пазара, за да избере най-подходящия момент за сделката и да получи максимална печалба.

Разбира се, според официалната класификация, цялото разнообразие от хедж фондове на световния пазар не свършва, защото има малко, което не позволява на мениджърите да създават много допълнителни подвидове и клонове, ако това е необходимо.

Повече за работните моменти на хедж фондовете

Партньорската политика на абсолютното мнозинство от хедж фондовете е насочена към дългосрочно членство на инвеститорите, поради което техните депозити остават на разположение на фонда за дълго време. Това се отнася главно до правилата за излизане: депозаторът трябва предварително да предупреди организацията за такова решение, а разликата между уведомяването и прекратяването на членството може да достигне до 2-3 месеца (в зависимост от установените правила). Друга алтернатива, която често се среща на практика, е незабавното изтегляне на целия депозит в брой, но цената за покупката / продажбата на активи се определя директно от самия фонд. И, разбира се, в повечето такива случаи разликата между тях е много значима.

Така че, при влизането, излизането или частичното намаляване на приноса му, общата сума на инвестициите на всеки партньор е преразгледана и съотношението също се променя. Прекратяването на членството на определен брой инвеститори може значително да увеличи общата сума на печалбата сред останалите: ръководството може да уреди с изходящи инвеститори далеч не най-успешните инвестиции, оставяйки в портфейла си по-обещаващи активи. Така след известно време хедж фондът може да получи рязко увеличение на възвръщаемостта на капитала поради приноса, който преди това е участвал в създаването на приходи, и впоследствие е изтеглен за изходящи инвеститори, но все още не е навреме, за да получи дължимата лихва. Въпреки това, ако хедж фондът има постоянна тенденция активно да изтегля вложителите, тогава никой няма имунитет срещу напълно противоположния ефект под формата на масово излизане от партньорите. Често това е изпълнено не само с спада в капиталовата възвръщаемост, но и с общия фалит на цялата организация.

По-двусмислена от широката област на инвестициите в работата с финансите е разширена система от комисионни. Хедж фондовете получават не само един коефициент на оперативните разходи, но 2% за управлението на самите активи и 20% за всяка получена печалба. В същото време, дори и ако управителят претърпи загуби и изобщо не донесе никакъв доход, според меморандума за учредяване, тези 2% от общия обем контролирани активи се считат за подходящо наречени "2 и 20". Такава система от такси за комисионни се практикува от огромното мнозинство от хедж фондовете на планетата. Много анализатори днес обаче особено подчертават тенденцията за постепенно прехвърляне на средства към системата "1 и 10". В случай, че управителят не начислява начисления само от продажбата на активи, това се покрива от по-висок процент комисиони от печалбата.

При преследване на големи печалби: съвременни стратегии за работа с инвестиции

Изключително разнообразни възможности и сфери на инвестиции, както и ефекта от много различни фактори постоянно спомагат за формирането и прилагането на нови технологии за приходите на хедж фондовете. Все пак, въпреки това, модерна основна стратегия за работа във финансовата област е възможно да се класифицира на няколко често срещани видове:

• Long / къса позиция (Long / къса позиция) - обикновено хедж фондовете за такава работа на стратегия с 40% от активите си. Тя е за придобиване на подценени активи (дълги) и продажба надценявани (къса).
• Маркет-неутрален арбитраж (пазарно неутрална Arbitrage) - работи само, когато едни и същи финансови активи в стойността на различни борси. Контролът включва дълга позиция на надценени активи на един обмен и кратко, от друга страна - където са надценени същите активи.
• Реакция на събития (задвижване на събития) - стратегия се основава на нелоялна стойност на акциите на всички компании, които са претърпели някои промени (независимо дали на сливане, придобиване, реорганизация и др ...). Управление на улова изгодно време за сделки (купува / продава), за да се приведе в съответствие тези несправедливи цени на пазара.
• Къса позиция (Short Bias) - ако тази стратегия фонд като цяло притежава къси позиции, печелейки спад на пазара.
• Реалната стойност (Value) - инвестицията в ценни книжа, които се продават с отстъпка до базовите активи или подценени от пазара.
• Кризисни ценни книжа (Distressed ценни книжа) - за покупка на акции на по-големи отстъпки и пасивите на дружествата, които са на ръба на фалита или преструктуриране. Инвестиране тази стратегия предполага, че в резултат на вътрешни промени в избраните компании ще бъде по-силен, носейки със себе си печалби.

Често фондове са се обърнали към смесени стратегии, като се използват с цел печалба, някои от методите на работа, дадени по-горе.

Standard регулиране: какви са правилата на играта и ливъриджа съществува за хедж фондовете?

Доста дълго време хедж фондовете са били сами в световния пазар, защото на тяхната тайна и небрежното регулиране на финансовите транзакции. Въпреки това, пълна анархия и свободата на действие, разбира се, на речта може да никога не ходя - нормативна уредба беше фондове, е и винаги ще го направя. В днешно време, с оглед на техния бързо нарастващото влияние на световния пазар и все по-честите прояви на различни злоупотреби и търговия с вътрешна информация, временно действащи комисии и органи да наблюдават и ги контролират по-задълбочено, отколкото когато и да било.

По-специално, въведен през март 2012 г. на Закона за JOBS (Закон за Летящ старт на нашия бизнес Нововъзникващите) след известно време имаше доста значителна промяна в хедж фондове. Разработен като средство за насърчаване на финансирането на различни малки бизнес институции, актът отслабва контрола на пазара на ценни книжа. Благодарение на новия закон, хедж фондовете, предвид техните възможности за инвестиции, са се превърнали почти основните доставчици на капитал за стартиращи и малки фирми. Впоследствие, този акт е имал голямо влияние през септември 2013 г. вдигане на забраната за реклама на хедж фондовете и фирми предлагащи индивидуален пласиране на ценни книжа.

В много страни, хедж фондовете са длъжни да докладват на финансовите органи в рамките на първата молба на основните позиции на договори за чуждестранна валута, както и да информират за техните позиции на наскоро пусна в обращение или се готвят да емитира ценни книжа. Тези мерки се въвеждат по-специално с цел да се ограничи прането на пари и засилване на контрола върху движението на капитали към големите играчи не нарушават интересите на малките играчи на пазара.

В допълнение, политиката на държавния контрол над хедж фондовете и е насочена към намаляване на системния риск от дестабилизация на финансовата система като цяло. Това е отразено в регулацията на изискванията за размера на маржа, обезпечение и ограничава, че финансовите посредници са отворени за индивидуални клиенти.

За да се предотврати рискът от кредитирането хедж фондовете най-големите първични брокери и банки на дневна база се преоценява позициите си по отношение на позицията на пазарната цена на кредитирани средства. Тези заеми трябва да бъдат снабдени с подходящо обезпечение под формата на ценни активи. Освен това, банките имат право да определят ограничения върху кредитирането за всеки фонд поотделно, въз основа на техния собствен мониторинг на инвестиционната стратегия, месечен доход, калъфи, които напускат инвеститори и историята на бизнес отношенията.

Най-успешните хедж фондове в днешния свят

В същото време, не най-добрите времена за хедж фондовете продължава да дръпне дори и с миналата година. общата сума на печалбата е по-ниска в сравнение със средните стойности, отчетени през последните няколко години: най-големите хедж фондове, спечелени $ 517,6 милиона през миналата година, какво от това? от някои експерти? по-добри резултати през 2014 г., но като цяло 40% по-малко в сравнение с печалбата за 2013 година.

Въпреки това, цената на всички активи, или друго участие в дейността на хедж фондовете, се увеличава с приблизително 51,7 милиарда $, достигайки обща прогнозна стойност на $ 2970 милиарда.

Негативната тенденция на спад на печалбата ясно отразява не само на материални финансови загуби, претърпени от дори най-добрите хедж фондове в света, но и най-очевидните промени в рейтингите на най-силните играчи на пазара. Той загубил своята позиция като общоизвестна фигури като Джон Полсън на Полсън и Ко Leon Cooperman на Omega Advisors, както и Даниел Льоб на третата точка. бившите си места здраво установени играчи като Кен Грифин от Citadel и Джеймс Saymons на ренесансови Technologies. Както за 2015 г. са били в състояние да спечелят рекордна $ 1,7 милиарда, като по този начин заслужено се изкачи до пиедестала на най-силните мениджъри на хедж фондове.

Рейтинг хедж фондовете могат да се различават драстично, хвърляйки безмилостно на дъното вече, на пръв поглед, проверени от времето и лидери на пазара. Ще позициите на сегашното си най-добрите играчи не страдат до края на годината значителни загуби - само времето ще покаже. В същото време, ръководството на всички на планетата хедж фонд притежава дузина този контрол:

мениджър	фундамент	печалба
Кенет Грифин	цитадела	$ 1,7 милиарда
Джеймс Харис Simons	Ренесанс	$ 1,7 милиарда
Рей Dalio	Bridgewater	$ 1,4 милиарда
Дейвид Тепър	Appaloosa	$ 1,4 милиарда
Израел Inglander	Millenium Mgmt	$ 1150000000
Девид Shou	DE Shaw	$ 750 милиона
Джон Overdek	Две Sigma	$ 500 милиона
David Siegel	Две Sigma	$ 500 милиона
Андреас Халверсен	викинг Global	$ 370 000 000
Dzhozef Еделман	Perceptive Advisors	$ 300 милиона

Хедж фондовете Русия: оценки, перспективите и тенденциите, очертани

Не е най-печелившите времена за хедж фондовете също засегнати руския еквивалент на американските търговци. Показване на отрицателна възвръщаемост, ситуацията с домашни средства в общо количество е по-малко колоритен, отколкото в западния пазар, където се разглеждат тези институции да бъде един от най-надеждните финансови инструменти, последователно привеждане до 20% възвръщаемост на инвестициите с минимален риск в повечето случаи.

В Русия, инвестиционни фондове са представени главно от взаимни фондове (взаимните инвестиционни фондове) и управление на фонда (общи фондове за управление на банка). Особено хедж фондовете на Москва често имат статут на доверие. Общо otchestvennyh хедж фонд в момента е около шест дузина. Подобна цифра е регистрирана в средата на осемдесетте години в САЩ, където на пазара в тези дни са наистина оценявам хедж фондовете. В Русия законодателството значително ограничава средствата на фондовете, които не позволяват използването на огромното количество стратегии на пазара. Поради тази причина, огромна част от руските инвестиционни партньорства, регистрирани в офшорни зони.

Ето защо, приемането на редица промени в законодателството по въпроса може значително да стимулира руските хедж фондовете и техните икономически растеж, което позволява да се вземат в експлоатация много по-широк спектър от политики.

Въпреки, че хедж фондовете в Русия не е толкова често на Запад, впечатляващи примери за лидери, които могат да се конкурират с конкурентите на международно ниво, ние все още са там. Най-ефективни от тях е VR Global Offshore фонд, чийто доход за годината, в размер на 32,32%. Но такъв рекорд за добивите на вътрешния пазар VR Global Offshore фонд постига блокиране на средства: фондът има най-висок процент на глоби за инвеститорите за ранно пенсиониране - 4,5%. Diamond Age Atlas фонд спечелил по-малко - 22.92% от общата печалба, оставяйки зад себе си Copperstone Алфа фонд на третия ред на рейтинга. Бронзов медалист е бил в състояние да растат през годината от 22,06%.

Накрая, на четвърто място се намира Burnem Asset Management, чийто доход е в размер на 17.63% през миналата година.

В ръцете на четири по-горе фонд е концентрирана около 80% (3.425 милиарда долара) от общата сума на активите в сравнение с другите конкуренти в руския пазар. Повече от половината от тези средства - 1634000000 - собственост VR Глобалния фонд Offshore.

Личен опит с хедж фондовете в коментар, пазарните играчи самите

Днес, хедж фондове - това са някои от най-печелившите и в същото време най-стабилните инвестиционни партньорства както и много други алтернативи за инвестиране в днешния пазар. Големи професионални предприемачи и бизнесмени в търсене на печалба, като правило, винаги отбелязват най-висок приоритет на финансовата институция, към които те повери трудно спечелените пари, това е хедж фонд. Отзиви отрицателни отзиви положително - може би сега пак някой ще се доверят на становището neznakomtsev- "сътрудници" в мрежата, когато фиктивни сметки са станали почти един от основните инструменти за търговия.

Другият въпрос е, че рисковете, винаги са били, сега е, и ще продължат, особено в икономиката. По този начин, а не всеки един от хедж фондовете може действително да бъде инвестиция за партньорство, а по-скоро създава фалшива около името му за една незаконна цел - измама.

Един от най-известните случаи е измама Бърнард Мадоф, който струва на инвеститорите Мадоф Инвестиционни ценни книжа за 50 млрд. Долара инвестиции Неговият фонд, разходите за влизане, която е в размер на няколко милиона щатски долара, е била известна на много хора от висшето общество. Мадоф се също бил известен щедрите си дарения с благотворителна цел в изследването на рака и диабета, в избирателните ограждания, струва на САЩ Демократическата партия, както и върху развитието на културните и образователни институции.

Все пак, това не спаси фонда от предстоящото след кризата през 1995 г. преструктуриране на инвестиционния партньорството на финансовата пирамида. Въпреки това, той е създаден на балона се спука в края на 2008 г., след което Мадоф беше осъден на лишаване от свобода от 150 години.

А наистина опитни играчи (хора, които не са първи милиона, спечелени от инвестиционни фондове), разчитат главно на препоръчителната минимална сума на вход. Ако тя е равна или по-малко от $ 50 000, а след това можете да бъдете сигурни сигурно - когато се сблъскате с HYIP, преоблечен като хедж фонд. Например, проверени от времето и десетки клиенти в чужбина хедж фондовете са като минимална инвестиция от $ 100,000.